来源：猎云精选；文/孙媛
新能源重卡，跑出一个IPO。
11月6日，深向科技股份有限公司（简称：深向科技）向港交所递交招股书，成为首家拟赴港上市的重卡新势力企业。
作为全球领先的新能源重卡及智能公路货运解决方案科技公司，深向科技专注于以电动化与智能化技术，推动全球公路货运行业向零碳、高效、安全的物流新阶段跃迁。
目前，公司已推出深向星辰和深向星途两款新能源重卡车型，满足公路货运多元化的运营需求，今年上半年，其新能源重卡交付2873辆，自销售新能源重卡的收入约为14.97亿元。
根据灼识咨询，按2024年销量计，深向科技在全球正向定义新能源重卡市场排名第一。
值得一提的是，深向科技成立至今仅5年，但出生即不凡，创始人为人大系连续创业者万钧，后者曾成功创办商用车金融服务公司狮桥，而背靠优秀创业者，自然让深向科技成为了资本市场的风投宠儿。
成立同年，公司便获得百度青睐，去年12月7.5亿元B轮融资，更是由中安资本与普华资本共同领投，上演了7家机构的“团购”。
展开剩余88%截至目前，公司已完成11轮融资（包括股权转让），累计融资总额近24亿元，背后站满了有头有脸的VC，不乏启明创投、软银中国资本、华盖资本等知名机构。
而它融而优则上的一幕，亦揭开了继乘用车电动化后的“第二场盛宴”。
携手百度，人大系文科生造“重卡”
深向科技的故事，得从创始人万钧谈起。
1994年，万钧在中国人民大学获得经济学学士，后又去中欧国际工商学院攻读EMBA，2012年他创办了狮桥融资租赁（中国）有限公司（简称：狮桥），在中国卡车金融和交易服务领域占据领先地位。
也就是这段创业历程，让百度与狮桥展开了合作的基础，也为万钧奠定了二次创业的基础。
2018年，百度寻求在商用车场景落地自动驾驶技术，携手阳光融汇资本以一笔10亿元战略融资，联合领投了狮桥。
彼时，他们探索的方向是跟成熟的主机厂合作，做自动驾驶解决方案，狮桥也正式加入百度Apollp计划，但在尝试两年多后，这个合作却似乎走进了“迷途”。
万钧发现，主机厂和自动驾驶方案公司目标不完全一致，会相互“防备”，再从技术上来说，在已有车型上后装自动驾驶成本太高，而且主机厂倾向于在燃油车上安装自动驾驶技术。
但在他的设想中，电动车强大的数字信号、控制能力，天然对自动驾驶有更大的支撑力，自动驾驶天生就应该跟电动车结合。
诸此种种，让他在思考新的业务增长点的同时，看到了新能源智能重卡的机会。
根据灼识咨询，全球公路货运市场规模庞大，2024年已达3.9万亿美元，成为现代经济的重要组成部分。然而，该行业长期受三大痛点制约：高碳排放、高总拥有成本和安全风险。
万钧感觉到，“（物流）这个行业太苦了，大家挺努力，接近极限了，却还是赚不到钱。”他分析，燃料成本占大头，油钱占比达40%；人力成本紧随其后，工资占20%-30%。
于是，万钧的想法是“跳出去”，致力于以电动化及智能化技术解决该等痛点，去更高维度解困。
干线运输领域面临挑战，持续的高碳排放意味着电动化升级势在必行。同时，该领域面临多变路况、极端天气、高强度连续运营等复杂挑战，对于智能化解决方案的需求迫切。
而国内广阔的市场、完备的供应链、强大的工程师团队和万钧多年来对卡车行业的了解，让他的第二次创业尤为笃定。
2020年12月，老股东百度又带资进场，万钧联手百度和狮桥，国内第一家重卡新势力深向科技在北京应运而生。
深向科技选择公路货运体系中承担超过50%运力的干线公路货运为切入点，将其技术商业化，开启“两段式”策略。
在第一阶段，万钧的初衷是为商用车做自动驾驶解决方案，先用电替代油，再用智驾取代司机，降低人力支出；但要想做好智驾，却需要先跳一步，把车研发好。
故而深向科技先是提供正向定义理念的新能源重卡解决方案，次年便正式发布了中国首款正向定义智能新能源重卡“深向星辰一代”。
根据灼识咨询的资料，公司新能源重卡全生命周期成本相较传统燃油动力卡车和油改电卡车分别降低18.7%和4.9%，经济性优势突出。
2023年、2024年及2025年上半年，其新能源重卡分别交付509辆、3,002辆及2,873辆，大部分为深向星辰车型。公司于2025年5月开始生产深向星途车型，并于2025年6月30日前交付130套该车型。
再到第二阶段，基于万钧对货运行业的理解——商用车（重卡）与乘用车不同，经济性为第一性，技术不能凌驾在成本之上。
在新能源重卡规模化部署及运营的基础上，深向科技又旨在通过智能运营和运输进一步推动公路货运行业的整体效率提升。
截至2025年6月30日，搭载公司自主开发的天玑 · 随行系统的卡车已交付超过2,000台；其自主研发的天玑 · 雁行智能编队运输系统(IPTS)已完成核心功能开发与技术验证，正在多个运营场景开展用户适配测试。
当然，深向科技技术及商业化的一路狂奔也绕不开资本的助力。
据招股书，5年间公司一共完成了11轮融资，其在A系列融资中，除了百度外，启明跟联想的身影也有浮现。
其中，启明创投旗下QM208在A2和A+融资中，分别投出了1.682亿元和0.456亿元，联想天津则在A3轮中投出了5000万元。
且在递表前，公司还连续于2025年6月和10月“突击”完成了Pre-I轮和Pre-II轮融资，分别融资1.5亿、3.024亿元（该金额不包括股权转让部分）。
这里面，联想天津二度加码，分别以股权转让和认购注册资本的方式再各投出5000万元。
IPO前，万钧合计持股近27.8%，百度为第一大机构股东，持股17.28%，启明旗下QM208持股为4.8%，联想天津持股2.83%。
三年半亏超17亿，IPO前盈利待解
据招股书，深向科技自成立之初就坚定采用“正向定义”的理念，识别出公司认为关键的智能公路货运场景重卡需求，即更高的经济性、更优的智能性、更强的安全性和更好的驾驶体验。
于往绩记录期间，公司解决方案包括新能源重卡解决方案（主要指整合其核心技术与系统能力的新能源重卡），及智能公路货运解决方案。
其中，新能源重卡解决方案为公司主要收入来源，包括深向星辰及深向星途车型。
报告期内，其新能源重卡的建议零售价一般介乎约47万元至70万元(包括增值税)，视乎车型、卡车规格与技术配置而定。
自2023年商业化以来，公司收入已实现显著增长。
于2023年、2024年及2025年上半年，公司销售新能源重卡产生的收入分别约为4.252亿元、19.612亿元、14.97亿元，占同期总收入的99.9%、99.6%、99.4%。
此外，公司还销售零部件，产生的收入分别约为0.4百万元、7.4百万元、9.4百万元，占总收入的0.1%、0.4%、0.6%。
伴随着公司收入呈连年增长态势，整体毛利率也有所提升，同期分别为0.4%、0.5%及2.9%。
不过值得注意的是，即便如此，深向科技目前依然尚未盈利。
2022年至2025年上半年，公司年内亏损分别为2.67亿元、3.89亿元、6.75亿元和3.71亿元，三年半亏超17亿。
公司方面坦言，这主要是由于公司研发及技术创新等处于早期投资阶段，而随着增加研发、销售与营销、产能及国际拓展方面的投资，预期短期内将持续产生亏损净额。
不过，于往绩记录期间，公司亏损率有所收窄，反映运营效率与成本结构有所改善。
深向科技亦表示，预期将透过增加收入、提升毛利率及控制和优化营运成本实现可持续增长及盈利能力。
但是从竞争态势来看，深向科技面临的压力不小。
于外，中国及全球新能源重卡行业仍处于大规模商业化的早期阶段，但在推动脱碳、物流效率及智能出行的政策驱动下正快速扩张。
灼识咨询显示，该市场特征在于向电动化转型的传统OEM与聚焦车辆智能化及新能源技术的新兴科技公司的竞争加剧。
其中竞争对手主要包括开发纯电或氢电车型的成熟重卡制造商，以及提供动力总成系统、 电池及智能驾驶解决方案的科技驱动型企业。
这些参与者在产品性能、成本效益、充电与能源补给基础设施、智能系统功能等多维度展开竞争。
而于内，留给深向科技的子弹也不多了。
2022年至2025年上半年，公司分别录得流动负债净额5.31亿元、9.94亿元、17.17亿元及20.92亿元，截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物仅为5.931亿元。
由此可见，登陆二级市场，是一条能为深向科技提供资金“输血”的快车道。
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